Apalancamiento fiscal y costo de capital de terceros para empresas brasileñas

Abstract

This study empirically investigates whether Brazilian companies that are more tax-leveraged have a lower capital cost from third parties than those that are less tax-leveraged. The survey data comprises financial information from 315 companies listed on the stock exchange - B3 and was structured containing information on the total liabilities due (PET), tax liabilities (PT), and the third parties’ capital cost (ki) of the sampled companies for the years between 2013 to 2017. The research is descriptive, with a quantitative approach, using methods of descriptive statistics and Pearson’s Correlation Coefficient for data analysis. The results indicate that the tax leverage provides a lower capital cost for third parties compared to the companies’ other onerous liabilities in the sample analyzed, proving, in this paper, that the financial strategy of not collecting taxes and using these resources to finance the activities of the companies can generate savings in the capital cost of third parties. The research contributes academically to provide an opportunity for discussion on the topic, contributes to society by exposing the public policy implications of granting tax installments, and contributes to companies by indicating the possibility of reducing the cost of third-party capital via tax leverage.

Este estudio investiga empíricamente si las empresas brasileñas que están más apalancadas fiscalmente tienen un costo de capital de terceros más bajo que las que están menos apalancadas fiscalmente. Los datos de la encuesta comprenden información financiera de 315 empresas que cotizan en la bolsa de valores (B3). Se estructuró con información sobre el total de pasivos adeudados (PET), pasivos fiscales (PT) y el costo de capital de terceros (ki) de las empresas de la muestra para los años entre 2013 y 2017. La investigación es de naturaleza descriptiva, con enfoque cuantitativo. Se utilizaron métodos de estadística descriptiva y coeficiente de correlación de Pearson para el análisis de datos. Los resultados indican que el apalancamiento fiscal proporciona un menor costo de capital para terceros en comparación con el resto de pasivos onerosos de las empresas de la muestra analizada. Así, en este trabajo, se demuestra que la estrategia financiera de no recaudar impuestos y utilizar estos recursos para financiar las actividades de las empresas puede generar ahorros en el costo de capital de terceros. La investigación contribuye académicamente a brindar una oportunidad de discusión sobre el tema, y aporta a la sociedad al exponer las implicaciones de política pública del otorgamiento de cuotas tributarias y a las empresas al indicar la posibilidad de reducir el costo del capital de terceros mediante apalancamiento tributario.

Este estudo investiga empiricamente se de fato as empresas brasileiras mais alavancadas tributariamente possuem menor custo de capital de terceiros do que as menos alavancadas tributariamente. Os dados da pesquisa compreendem informações financeiras de 315 empresas listadas na bolsa de valores – B3 e foi estruturado contendo as informações sobre os passivos exigíveis totais (PET), os passivos tributários (PT) e o custo de capital de terceiros (ki) das empresas da amostra para os anos de 2013 a 2017. A pesquisa é de natureza descritiva, de abordagem quantitativa, utiliza métodos de estatística descritiva e o Coeficiente de Correlação de Pearson para análise dos dados. Os resultados indicam que a alavancagem tributária proporciona menor custo de capital de terceiros comparativamente com os demais passivos onerosos das empresas da amostra analisadas, sendo comprovado, neste trabalho, que a estratégia financeira de não recolher tributos e utilizar estes recursos no financiamento das atividades das empresas pode gerar economia no custo de capital de terceiros delas. A pesquisa contribui academicamente para oportunizar a discussão sobre o tema, contribui com a sociedade ao expor as implicações da política pública de conceder parcelamentos tributários, e contribui com as empresas ao indicar a possibilidade de redução no custo do capital de terceiros via alavancagem tributária.