Estimation of a time variying natural interest rate for Peru

Abstract

Utilizando la metodología de Mésonnier y Renne (2007) se estima una Tasa Natural de Interés (TNI) utilizando datos peruanos de frecuencia trimestral para el periodo 1996:3-2008:3. El modelo consta de seis ecuaciones y es estimado usando el filtro de Kalman con la TNI y la brecha de producto como variables no observables. Los resultados empíricos indican una TNI más estable para el periodo 2001:3-2008:3 en comparación con el periodo 1996:3-2011:2 y también más estable que la tasa de interés real observada. La brecha de tasa de interés (diferencia entre las tasas de interés natural y real), lo cual mide la postura monetaria, indica una política monetaria restrictiva para el periodo 1996-2011.Los resultados también indican una política monetaria menos restrictiva en el resto del periodo bajo análisis.

Following the approach of Mésonnier and Renne (2007), we estimate a Natural Rate of Interest (NRI) using quarterly Peruvian data for the period 1996:3 – 2008:3. The model has six equations and it is estimated using the Kalman filter with output gap and NRI as unobservable variables. Estimation results indicate a more stable NRI in period 2001:3-2008:3 than in period 1996:3 – 2001:2 and also more stable than the observed real interest rate. Real interest rate gap (difference between real and natural rates), which measures monetary policy stance, indicates a restrictive policy for 1996 – 2001. Results also show a negative interest rate gap onwards, suggesting a less restrictive policy.