Efectos de la crisis económica y financiera internacional de 1997 a 1999, en la balanza de pagos del Perú

Abstract

Previa introducción a los antecedentes y la evolución de la crisis internacional, de 1997 a 1999, y al análisis comparativo de la volatilidad bursátil global y de los procesos de devaluación que la acompañaron. Este documento de trabajo trata de evaluar aproximadamente los efectos de esta crisis en las principales cuentas de la balanza de pagos del Perú. Separando a grosso modo los efectos probables del Fenómeno del Niño (1997-1998) en el sector externo, para hallar un estimado más aproximado del efecto directo de esta grave crisis externa en los flujos comerciales y financieros de economía peruana, separando a éstos en transacciones autónomas y de ajuste de la balanza de pagos. Este reciente ciclo de choques externos desfavorables se ha dado en un entorno económico mundial más global y, por consiguiente, esta vez sus resultados han sido más extensos y volátiles que en situaciones similares en décadas anteriores. También, en esta ocasión, las condiciones internas de la economía peruana eran algo distintas a las existentes anteriormente: la economía estaba más dolarizada que antes; se había logrado cierta estabilidad fiscal, monetaria y una inflación relativamente baja; además, se contaba con reservas internacionales netas suficientes para alguna emergencia. Sin embargo, el Ejecutivo minimizó la importancia de la crisis externa y no aplicó medidas contracíclicas de inmediato; no se dio ningún paquete integral de medidas económicas (fiscales y monetarias) adecuadas para enfrentar los efectos desfavorables de la difícil coyuntura externa e interna. Las escasas medidas de política macroeconómica se aplicaron con demora y en forma parcial, priorizando una política monetaria neutral o restrictiva y prescindiendo en gran medida de la política fiscal.

Previous introduction to the preceding events and evolution of the international crisis, from 1997 to 1999, and to the comparative analysis of stock markets’ volatility and exchange devaluations that went on along with it. This working document tries to approximately evaluate the recent effects of this crisis on the Peruvian balance of payments’ accounts; roughly separating the probable effects of ‘del Niño’ phenomenon (from 1997 to 1998) on the external sector, in order to find out a more approximate direct effect of this serious external crisis on the commercial and financial flows of the Peruvian economy, separating them into autonomous and balancing transactions of the balance of payments. This recent cycle of unfavorable external shocks has occurred in a more global world’s economy and, therefore, this time their effects have been more extensive and volatile than on similar occasions decades ago. Also, on this opportunity, the internal conditions of the Peruvian economy were somewhat different from those prevailing previously: the domestic economy was more dollarized than before; certain fiscal and monetary stability, and a relatively low inflation were achieved; besides, the country had net foreign reserves enough for any emergency. However, the government minimized the seriousness of the external crisis and it didn’t carry out anticyclical measures immediately; none complete package of appropriate economic measures (fiscal and monetary) were taken to counteract the unfavorable effects of the serious external and domestic situation. Few macroeconomic measures were applied with delay and partially, prioritizing a neutral or restrictive monetary policy and leaving aside, to a large extent, fiscal policy.