Estimación del tipo de cambio real multilateral de equilibrio para la Argentina mediante modelos uniecuacionales, 1970-2001

Abstract

This paper uses a one-equation model proposed by Baífes, Elbadawi and O'Connell (1999) with the intention of measuring the degree of misalignment between the observed multilateral real exchange and its estimated level of long run equilibrium, in the Argentinean case. With that purpose, annual data covering the period 1970-2001 for the multilateral real exchange rate and other macroeconomic variables are used. The econometric model used is a methodology alternative to most recent estimatio- ns that use vector error correction (VEC) models, in a tradition established by Johansen (1988). Our estimations show that by the end of the year 2001 the Argentinean currency was overvalued between 30% and 45% with respect to its equilibrium multilateral real exchange rate, depending on whether we use wholesale or consumer prices as the numerator of the multilateral real exchange rate.

Este trabajo emplea una propuesta econométrica uniecuacional, basada en el trabajo de Baffes, Elbadawi y O'Connell (1999), destinada a cuantificar el grado de desali- neamiento entre el tipo de cambio real multilateral observado y el nivel estimado de equilibrio de largo plazo, para el caso argentino. Para tal efecto, se utilizan datos anuales del tipo de cambio real multilateral y de varias variables macroeconómicas fundamentales, que cubren el periodo 1970-2001. La propuesta econométrica em- pleada resulta una metodología alternativa frente a la mayoría de las estimaciones recientes del tipo de cambio real de equilibrio, que se basan en modelos de correc- ción de errores vectoriales (VEC) en la tradición de Johansen (1988). Los resultados de las estimaciones muestran que, hacia fines del 2001, el tipo de cambio real multilateral de la Argentina se encontraba apreciado, respecto de su valor de equilibrio, entre un 30% y un 45%, segun se empleen los precios al por mayor o al consumidor, respectivamente, en el numerador del tipo de cambio real multilateral.