¿Por qué las partes pactarían un ROFR? Profundizando en el right of first refusal

Abstract

The purpose of this article is to acquaint the reader with the main institutions and characteristics of the right of first option established in a shareholders’ agreement, usually in the scenario of mergers and acquisitions of companies.To this end, the author analyzes the usual restrictions between the parties to prohibit the disposal of shares (and how they differ from the right of first refusal), costs and benefits of establishing this classic clause, alternatives (in some cases less expensive, but also less efficient). Finally, the author explains the innovative ‘commitment to auction’ clause that represents the convergence between the right of first refusal and keeping third party bids open without distorting values.

El presente artículo tiene como objetivo que el lector conozca las principales instituciones y características del derecho de primera opción (conocido como ‘right of first refusal’ en la doctrina anglosajona) instaurado en un convenio de accionistas, y, normalmente, practicado en el escenario de fusiones y adquisiciones de sociedades. Para tal fin, el autor analiza las restricciones usuales entre las partes para prohibir la enajenación de acciones (y cómo se diferencian del derecho de primera opción), costos y beneficios de establecer esta cláusula, alternativas del mismo (en algunos casos menos costosas, pero también, menos eficientes).Finalmente, el autor explica la innovadora cláusula ‘compromiso a subastar’ que representa la convergencia entre el derecho de primera opción y el hecho de mantener abiertas las ofertas de terceros sin valores distorsionados.