Reglas y sostenibilidad de la política fiscal : lecciones de la experiencia peruana

Abstract

Reglas y sostenibilidad de la política fiscal discute rigurosamente el carácter contraproducente de la política fiscal procíclica y desarrolla un modelo de sostenibilidad de la deuda para economías pequeñas y abiertas que tienen dos tipos de deuda pública: interna y externa. Asimismo, evalúa el desempeño del Programa de Creadores de Mercados de Deuda Pública Interna, el mismo que permitió reducir los riesgos de mercado de la deuda pública total al sustituir deuda externa por interna. Este programa también estimulo la expansión del mercado doméstico de capitales en soles con la generación de una curva de rendimientos de bonos soberanos que sirve de referencia al sector privado para sus emisiones de deuda en el mercado local.

Asimismo, el libro incluye un modelo que fundamenta la propuesta de independizar el gasto en inversión pública de la contabilidad del déficit fiscal —denominado Regla de oro— y un modelo de bonos soberanos indexados a la capacidad de pago del país. Mientras la Regla de Oro asegura la estabilidad de la inversión pública en infraestructura, educación, salud, etcétera, los bonos hacen depender el servicio de la deuda del desempeño de la actividad económica.

El libro está dirigido a estudiantes de economía, funcionarios públicos y políticos interesados en mejorar la eficiencia de la hacienda pública.

Fiscal policy rules and sustainability rigorously discusses the counterproductive nature of procyclical fiscal policy and develops a model of debt sustainability for small open economies with both internal and external debt. It also evaluates the performance of the Domestic Public Debt Market Makers Program, that mitigated market risks of the total external public debt by replacing internal debt. This program also spurred the domestic capital market in soles by creating a yield curve of government bonds as a reference for private debt issues in the local market.

The book also includes a model that supports the proposal to wean the public investment spending from fiscal deficit accounting – the so called Golden Rule- and a model for indexed sovereign bonds pegged to the country’s ability to pay. While the Golden Rule ensures the stability of public investment in infrastructure, education, health, etc., bonds make debt service depend on economic activity.

The book is intended for students of economics, civil servants and politicians interested in improving the efficiency of public finance.